投机还是投资一文看懂黄金投资

黄金为什么具有投资价值?因为全人类都相信黄金有投资价值。我们愿意买入黄金,仅仅是相信有人愿意等价或者更高价买回去。等价卖出是保值,溢价卖出是增值。

黄金不同于股票、债券,它并不提供股息和利息。相反,黄金在金库里小心存放产生保管费用,交易过程中还产生运输、鉴定费用。巴菲特称黄金为“非生产性资产”,并嘲讽说“黄金从非洲或某处地底被挖掘出来以后,我们拿去融化处理,然后再挖个洞把他们埋起来,派一堆人站在周围看守。这东西没有实用性,外星人看了恐怕都不知道我们在干嘛。”

的确,外星人是不明白,地球人心里都得了一种病,需要黄金来治疗。

为什么全人类最终都相信了黄金,而不是钻石、贝壳、翡翠、白银、黄铜等等作为人类共同的财富储存手段?这个问题让我思考了很久,最近才得到一个较为满意的解释。

《人类简史》有一段论述黄金,如果欧洲人喜欢黄金,印度人不那么喜欢,那么欧洲人就会通过交易换走印度人手里的黄金,印度人很快理解了黄金在欧洲人心里的价值。在此过程中,欧洲人把他们的黄金疾病快速传染给了印度人,用不了多久黄金在两地的价值差异就被填平了。

也就是说,黄金信仰如同一种传染病毒,感染了全人类,然后变成了人体内不可或缺的共生细菌,让人类难以摆脱。要改变人类共同的想象是困难的,也许有一天,人类会抛弃黄金信仰,只把它当做黄灿灿好看的金属块。当然,这一天不会很快到来。

黄金投资,根据投资目的不同,大致可以分为三类:避险保值、价格投机和资产配置。

一、避险保值

俗话说“乱世藏金”,所谓乱世,从投资的角度说,就是纸币崩溃不管用的时候。战争、社会动乱等状况下,纸币等于废纸,证券市场关闭,房产等不动产动弹不了,这时候靠黄金救命。黄灿灿的金条可以买到“太平轮”的船票,可以买到直升机的座位飞离西贡。

因此,买黄金避险保值,只能是实物黄金,首推普通金条。普通金条就是把黄金浇注成块,印上生厂商名称、成色、重量等等标记,最接近原料黄金价格。为了避险时候能出手,就要选择知名厂商生产的金条,国内首选上海黄金交易所交易金条。各银行销售的自有品牌金条,如建行龙鼎金、工行如意金等也可选择,但是比上金所金条要贵一些。其它,市面上各类名目繁多的纪念金条,不管他们吹嘘得天花乱坠,都不是避险保值的好选择。因为,这些纪念金条都在黄金原料价格上,附加了很高的费用,当你卖出的时候,有谁会为了金条上的花纹付钱给你呢?

二、价格投机

从黄金价格波动中投机谋利,常用的工具有:黄金期货、黄金现货、黄金ETF、纸黄金、金矿股票指数ETF、金矿公司股票等。

黄金期货是投机性最强的一个工具。黄金是一种商品,是商品期货市场重要的交易品种,交易的方式与其它商品期货一致,可以做多也可以做空。由于商品期货采用保证金交易,10倍左右的杠杆,把黄金价格波动放大了,收益和风险也同步放大。在我看来,交易黄金期货与交易玉米期货没有什么区别。这里讨论以下风险和收益的关系。

常说“低风险低收益,高风险高收益”带有误导性质。低风险的投资,自然只能获取低收益,假如存在“低风险高收益”的投资,就会吸引投资者源源不断的涌入,迅速抹平超额收益,将“高收益”压低到与风险水平相适应的“低收益”。而高风险的交易,只是蕴含着高收益的可能性,并不必然创造高收益,而且产生高收益的概率相对较小,更大可能是造成亏损。否则,怎么会称为“高风险”呢。

黄金现货的投机交易,如果不提取实物黄金,与黄金期货类同。千万不要被骗子蛊惑,去那些野鸡交易所玩贵金属现货交易,那种鼓吹短线高频交易、收隔夜手续费、提供几十倍上百倍杠杆的贵金属现货交易所,真正连赌场都不如。

黄金ETF可以理解为黄金基金,用募集的投资者资金,买入实物黄金,然后划分为小额单位进行交易。由于基金管理公司需要收取管理费,以及其它交易费用,理论上投资黄金ETF的收益,比直接投资实物黄金要小。当然,交易者付出了成本,也避免了黄金保管、交易交割等风险和成本。现在,一些黄金ETF也开展黄金借贷业务,通过出借持仓实物黄金获取部分租金收益,以弥补管理和交易成本。除了交易所场内交易的黄金ETF,基金公司也推出了场外交易的黄金ETF联结基金。

纸黄金是中长期投资黄金的一个好工具。纸黄金是挂钩黄金价格的一个投资账户,不能提取实物黄金。长期来看,费用比较低,在买入和卖出的时候,银行收取一点价差,持有过程中不产生任何费用。交易也比较方便,基本上各大银行都有纸黄金业务,最小交易单位有低至0.1克的,几十元钱就够了。而且可以定投,适合在较长时间里积累黄金资产。

金矿股票指数ETF本质上是一个股票指数基金,指数的成分股为大型金矿公司。例如先锋基金旗下著名的金矿股ETF(GDX),跟踪纽约交易所金矿指数,成分股为在美国上市的全球黄金矿业公司,如纽曼矿业、巴里克黄金等。人类开采黄金已经有几千年的历史,但是生产成本依旧非常高,地域差别也比较大,几大国际级金矿公司测算在800-900美元/盎司左右,中国黄金开采成本在200元人民币/克左右。金矿公司盈利随着黄金价格而波动,公司股票价格受市场预期影响,通过市盈率的乘数效益,而加倍涨落。因此,金矿股票ETF的波动远远大于黄金价格,相比实物黄金具有更强的投机性。

单个金矿公司股票比金矿股指数的波动性就更大了。

三、资产配置

把时间周期拉长到一百年,投资黄金的收益率很低,扣除通货膨胀之后基本为零,也就是说长期投资黄金并不赚钱。在我们的投资组合中配置部分黄金,主要目的有两个:

一是依托黄金价格走势与股票、债券等其它资产的低相关性,对冲风险,使得资产组合净值更加平滑。并且通过再平衡机制,利用黄金资产,发挥资金蓄水池的作用。当然,如果黄金短期价格波动剧烈,产生超额收益,我们也一样笑纳。

二是长期配置对抗通胀。纸币,又称主权货币、信用货币,金本位崩溃之后,全世界资本共同的特点是纸币持续贬值。原理很简单,纸币是政府印刷出来的,政府可以通过造币税获得收入,这种税收施加的痛苦既非常隐蔽又缓慢。人们往往要通过十年、二十年的购买力对比,才蓦然发现纸币不值得信赖。因此,配置部分黄金资产可以对抗长期的纸币贬值。

综合以上因素,资产配置中,黄金的比例一般以10%为宜。出于资产配置考虑,首选的投资标的为黄金ETF和纸黄金。

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